萬(wàn)達(dá)院線、上影股份、和金逸股份，背景不同，實(shí)力也有差異，此刻都在爭(zhēng)搶“院線第一股”。三家公司分別來(lái)自，北京、上海和廣州。這或許也可以稱作是三座城市院線實(shí)力的一次小較量。

本報(bào)記者陳姿羊發(fā)自廣州

王健林離實(shí)現(xiàn)萬(wàn)達(dá)集團(tuán)“年內(nèi)推進(jìn)上市”的承諾又近了一步。

4月21日晚間，萬(wàn)達(dá)院線出現(xiàn)在了證監(jiān)會(huì)第二批發(fā)布的18家擬上市公司名單中，其計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)6000萬(wàn)股，擬融資20億元，登陸中小板。在此之前，作為發(fā)展日漸多元化的萬(wàn)達(dá)集團(tuán)，遲遲未在A股市場(chǎng)亮相,僅于2013年,集團(tuán)旗下的AMC影院、萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)分別在美國(guó)和中國(guó)香港上市。

在目前預(yù)披露的273家企業(yè)中，有另外兩家院線公司金逸股份、上影股份和萬(wàn)達(dá)院線分庭抗禮，爭(zhēng)奪“A股院線第一股”。背靠萬(wàn)達(dá)集團(tuán)和其實(shí)際控制人中國(guó)首富王健林，萬(wàn)達(dá)院線格外引人注目，其近幾年發(fā)展也確實(shí)迅猛。2011-2013年，萬(wàn)達(dá)院線分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.09億元、30.31億元和40.23億元。

對(duì)此萬(wàn)達(dá)院線表示將在2016年末實(shí)現(xiàn)影院260家、銀幕超過(guò)2300塊的目標(biāo)。但根據(jù)藝恩咨詢公布的今年一季度電影市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)內(nèi)地影院銀幕數(shù)量已超過(guò)2萬(wàn)塊，而全國(guó)影院的平均上座率卻只有15%。也就是說(shuō)，萬(wàn)達(dá)院線的影院擴(kuò)張可能會(huì)出現(xiàn)供過(guò)于求的局面，與此同時(shí)，目前整體較低的影院上座率也是萬(wàn)達(dá)院線不得不面對(duì)的問(wèn)題。

時(shí)代周報(bào)記者還發(fā)現(xiàn)，截至到2013年12月31日，萬(wàn)達(dá)院線的91家全資、控股子公司里，21家尚處于虧損狀態(tài)。“這些影院一般是在三線城市，當(dāng)?shù)氐南M(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣正在培養(yǎng)，需要一個(gè)過(guò)程培養(yǎng)，所以初期回報(bào)并不會(huì)很明顯。”上海大學(xué)影視學(xué)院教授石川對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，他認(rèn)為萬(wàn)達(dá)院線擴(kuò)張三線城市的實(shí)際意圖在于搶先一步搶占新興市場(chǎng)。

票房收入排名第一

若上市成功，萬(wàn)達(dá)院線將成為萬(wàn)達(dá)集團(tuán)旗下首個(gè)登陸A股市場(chǎng)的公司。

此次，萬(wàn)達(dá)院線計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)6000萬(wàn)股，擬融資20億元，上市地點(diǎn)選擇中小板，其預(yù)計(jì)募資總額20億元，其中16億元擬用于影院建設(shè)，4億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

目前，萬(wàn)達(dá)院線的主營(yíng)業(yè)務(wù)為影院投資建設(shè)、院線電影發(fā)行、影院電影放映及衍生業(yè)務(wù)。王健林通過(guò)其控制的萬(wàn)達(dá)投資持有萬(wàn)達(dá)院線68%的股份，其他27名股東持有剩余32%股份。發(fā)行完成后，萬(wàn)達(dá)投資持有的股份比例最低將下降至58.49%，王健林仍為萬(wàn)達(dá)院線實(shí)際控制人。

對(duì)于此次募集項(xiàng)目，萬(wàn)達(dá)院線在招股書中詳細(xì)解釋，影院建設(shè)項(xiàng)目計(jì)劃在2011-2012年內(nèi)，在全國(guó)43個(gè)城市新建影院50家，其中2011年建設(shè)完成20家，2012年建設(shè)完成30家。

數(shù)據(jù)顯示，截止到2013年12月31日，萬(wàn)達(dá)院線在全國(guó)73個(gè)城市擁有142家影院，1247塊銀幕。萬(wàn)達(dá)院線在招股書中樂(lè)觀表示，預(yù)計(jì)到2016年末，力爭(zhēng)擁有影院260家、銀幕超過(guò)2300塊。

查詢公開(kāi)資料亦可發(fā)現(xiàn)，背靠萬(wàn)達(dá)集團(tuán)，萬(wàn)達(dá)院線近幾年發(fā)展確實(shí)迅猛。2011年至2013年，萬(wàn)達(dá)院線分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.09億元、30.31億元和40.23億元，同期分別盈利3.05億元、3.88億元和6.03億元。

同一時(shí)期，萬(wàn)達(dá)院線的觀影人次從4086萬(wàn)增長(zhǎng)至7780萬(wàn)，復(fù)合年均增長(zhǎng)率達(dá)37.99%。而同期全國(guó)觀影人次分別為3.55億、4.66億、6.17億，增長(zhǎng)率分別為26.26%、30%、32.44%，萬(wàn)達(dá)院線在招股書中坦言，2009-2013年，公司票房收入、市場(chǎng)份額、觀影人次連續(xù)五年位居全國(guó)首位。

根據(jù)《2013年中國(guó)電影市場(chǎng)》數(shù)據(jù)顯示，2013年萬(wàn)達(dá)院線排名第一，票房收入31.61億元，上影股份旗下的聯(lián)合院線排名第二，票房收入18.82億元，而金逸股份旗下的金逸院線則在全國(guó)城市院線排名第六位，實(shí)現(xiàn)票房15.41 億元。

雖然發(fā)展勢(shì)頭良好，但2016年影院數(shù)量實(shí)現(xiàn)翻番的豪言壯志也受到了外界的質(zhì)疑。目前，萬(wàn)達(dá)院線有142家院線，若想在2016年末完成目標(biāo)，則要在三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)平均每年40家新建影院的增長(zhǎng)速度，而在過(guò)去三年中，萬(wàn)達(dá)院線的擴(kuò)張速度為每年約30家影院。

而根據(jù)藝恩咨詢公布的今年一季度電影市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)內(nèi)地影院銀幕數(shù)量已超過(guò)2萬(wàn)塊，但全國(guó)影院的平均上座率卻只有15%。“院線在擴(kuò)張的同時(shí)，如何保持一個(gè)較高的上座率是各家院線公司都必須面對(duì)的問(wèn)題。目前多家公司爭(zhēng)搶‘院線第一股’，希望能借助資本力量，擴(kuò)充實(shí)力，目的也就是在電影市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大的背景中，能盡全力爭(zhēng)搶市場(chǎng)份額。”一名院線業(yè)內(nèi)人士評(píng)述說(shuō)。

院線擴(kuò)張加速

萬(wàn)達(dá)院線目前整體盈利勢(shì)頭良好，盡管部分位于三線城市的影院略有虧損，但大多仍然保持盈利。在此情形之下，萬(wàn)達(dá)院線仍然四處出擊，保持較快的擴(kuò)張速度。

根據(jù)招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，萬(wàn)達(dá)院線擁有90家全資子公司和一家控股子公司，其中2006年7月31日成立的銀川萬(wàn)達(dá)國(guó)際電影城(下均稱“××萬(wàn)達(dá)影城”)有限公司為其控股子公司，萬(wàn)達(dá)院線持股比例為70%。

時(shí)代周報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，截止到2013年12月31日，在這91家全資、控股子公司里，有21家處于虧損狀態(tài)，虧損最多的子公司為淄博萬(wàn)達(dá)影城，凈利潤(rùn)為-239.60萬(wàn)元，還有兩家處于微利狀態(tài)，即凈利潤(rùn)低于50萬(wàn)元。

值得注意的是，在這21家虧損的影院中，多數(shù)位于三線城市，例如德州萬(wàn)達(dá)影城(-214.61萬(wàn)元)、撫順萬(wàn)達(dá)影城(105.18萬(wàn)元)等，除此之外三亞萬(wàn)達(dá)影城、貴陽(yáng)萬(wàn)達(dá)影城、深圳萬(wàn)達(dá)影城、廈門集美萬(wàn)達(dá)影城和重慶萬(wàn)州萬(wàn)達(dá)影城，這些位于一二線城市的影院也并未盈利，其中深圳萬(wàn)達(dá)影院凈利潤(rùn)-58.96萬(wàn)元，在上述城市中虧損最大。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示說(shuō)，這些地處二三線城市的影院或許還需一段時(shí)間的培育，“但是，未來(lái)的潛力是巨大的。”

但與此同時(shí)，有6家影院的凈利潤(rùn)則維持在2000萬(wàn)元以上，17家影院收益在1000萬(wàn)元以上，其中，成都萬(wàn)達(dá)影院和北京萬(wàn)達(dá)影院拔得頭籌，分別盈利3185.78萬(wàn)元和3002.04萬(wàn)元。

“這些影院一般是在三線城市，當(dāng)?shù)氐南M(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣正在培養(yǎng)，所以初期回報(bào)并不會(huì)很明顯。”上海大學(xué)影視學(xué)院教授石川對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，他認(rèn)為萬(wàn)達(dá)院線現(xiàn)在的渠道下沉，實(shí)際上是搶先一步搶占新興市場(chǎng)，“電影市場(chǎng)還會(huì)繼續(xù)發(fā)展，而且這個(gè)行業(yè)也沒(méi)有發(fā)展極限這一說(shuō)。”石川如是表示。

除去部分處于虧損狀態(tài)子公司，萬(wàn)達(dá)院線總體業(yè)績(jī)依然喜人，而其中商品銷售業(yè)務(wù)為此立下了汗馬功勞，數(shù)據(jù)顯示，商品銷售收入成為繼票房收入以外的第二大收入來(lái)源，2013年?duì)I收高達(dá)4.8億元，毛利率則高達(dá)70.30%，超過(guò)票房收入60.86%的毛利率。

早前曾有媒體報(bào)道稱，萬(wàn)達(dá)院線爆米花收入占賣品總收入的72%，2013年收入高達(dá)3.9億元。根據(jù)招股書披露，萬(wàn)達(dá)院線2013年觀影人次7780萬(wàn)，也就是說(shuō)平均每人次購(gòu)買食品花銷約為5元左右。

“在賣品業(yè)務(wù)方面，萬(wàn)達(dá)院線相對(duì)來(lái)說(shuō)做得比較好，但我認(rèn)為賣品業(yè)務(wù)發(fā)展的好壞主要是地域上的區(qū)分，一些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的城市配套服務(wù)肯定比較好，相對(duì)來(lái)說(shuō)賣品收入也就偏高。”石川對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，他認(rèn)為國(guó)內(nèi)影院目前商品銷售業(yè)務(wù)還處在初期階段，以賣零食飲料為主，以后商品銷售收入在影院營(yíng)收的比重將會(huì)越來(lái)越大，也許會(huì)超過(guò)票房收入。

“不僅萬(wàn)達(dá)，現(xiàn)在大多影院的爆米花價(jià)格都普遍較高。如此一來(lái)，可以保持較高的毛利潤(rùn)，為院線的利潤(rùn)提供了長(zhǎng)期的貢獻(xiàn)點(diǎn)。”廣東省一影院總經(jīng)理對(duì)時(shí)代周報(bào)記者坦言。

攜手商業(yè)地產(chǎn)

事實(shí)上，萬(wàn)達(dá)院線之所以連續(xù)三年居行業(yè)之首，“背靠大樹(shù)好乘涼”無(wú)疑是一個(gè)重要原因。

萬(wàn)達(dá)院線在招股書中表示，公司采取的是資產(chǎn)聯(lián)結(jié)、連鎖經(jīng)營(yíng)的模式，旗下影院均為自有。根據(jù)國(guó)內(nèi)電影產(chǎn)業(yè)的分賬模式，分賬涉及到四方：制片商、發(fā)行商、院線和影院。根據(jù)公開(kāi)資料顯示，制片商和發(fā)行商可以分到凈票房收入的43%，而院線和影院的分成比例分別為7%和50%。

也就是說(shuō)，因?yàn)橛霸喝孔誀I(yíng)，萬(wàn)達(dá)院線能獲得院線7%和影院50%的分賬。實(shí)際上，這點(diǎn)上比上海聯(lián)合院線為代表的加盟為主的院線更占資金優(yōu)勢(shì)。類似非自營(yíng)的影院僅能獲得7%的進(jìn)賬。

與此同時(shí)，萬(wàn)達(dá)院線都采取影院“嵌入商業(yè)地產(chǎn)”的模式，也就是說(shuō)萬(wàn)達(dá)院線的影院一般開(kāi)在萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)里，不僅占據(jù)優(yōu)良地段還能享受租金的優(yōu)惠。

根據(jù)招股書顯示，截止到2013年12月31日，萬(wàn)達(dá)院線及下屬已開(kāi)業(yè)83家影院與關(guān)聯(lián)方萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)達(dá)成房屋租賃服務(wù)關(guān)系。其中，2012年10月1日前，公司總部房屋租賃交割按照200元/平方米/月的租金(不含物業(yè)管理費(fèi))標(biāo)準(zhǔn)按月支付租金;從2012年10月1日起，公司下屬房屋租賃價(jià)格按照300元/平方米月支付租金(不含物業(yè)管理費(fèi))。租金遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。

但在目前的優(yōu)勢(shì)背后，也潛藏著兩個(gè)問(wèn)題：過(guò)多的關(guān)聯(lián)交易和日后為了避免關(guān)聯(lián)交易所帶來(lái)的租金上漲。

萬(wàn)達(dá)院線在招股書中坦言，萬(wàn)達(dá)院線已開(kāi)業(yè)的142家影院中，有83家影院與關(guān)聯(lián)方萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)形成房屋租賃服務(wù)關(guān)系，構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。對(duì)此萬(wàn)達(dá)院線表示，公司將預(yù)計(jì)每十年參照非關(guān)聯(lián)影院租金水平調(diào)整關(guān)聯(lián)影院租金，借此來(lái)避免外界對(duì)于關(guān)聯(lián)交易可能引發(fā)的利益輸送的質(zhì)疑。

但此舉雖然能規(guī)避利益輸送之嫌，卻可能因?yàn)樽饨鹕蠞q使得原本萬(wàn)達(dá)院線低廉的租金優(yōu)勢(shì)不在。萬(wàn)達(dá)院線表示，當(dāng)部分物業(yè)到期后，可能由于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的出現(xiàn)導(dǎo)致租賃合同商務(wù)條款發(fā)生不利變化，公司仍可能面臨續(xù)租成本增加甚至無(wú)法續(xù)租原有物業(yè)。